스태그플레이션 신호 강화: GDP 1.4%, Core PCE 3.0%, KOSPI 사상 최고

2월 20일 발표된 두 데이터가 매크로 내러티브를 바꿨습니다:

GDP Q4 2025 1.4% — 팬데믹 이후 가장 급격한 감속. 월가 컨센서스는 3.0%였습니다. 정부 셧다운이 약 1.0%p를 차감했지만, 이를 조정해도 기저 성장률은 약 2.4%로 추세 이하입니다.

Core PCE 3.0% — 2.8%에서 상승, 컨센서스 2.9%를 상회. 월간 Core PCE는 0.4% 상승으로 수개월 내 최고치입니다.

성장 둔화. 인플레이션 상승. 스태그플레이션의 교과서적 정의.

미국 매크로가 악화되는 가운데, KOSPI는 5,809에서 사상 최고가를 경신했습니다 — YTD +34%로 세계 주요 지수 중 최고 수익률.

핵심 동력: 삼성전자가 HBM4 칩 단가 약 $700 — HBM3E 대비 30% 프리미엄 — 으로 사상 최고가를 기록했습니다. 영업이익률 50-60% 전망.

삼성과 SK하이닉스가 글로벌 HBM 시장의 약 80%를 점유하고 있습니다. AI 인프라 구축이 미국 매크로 상황과 무관하게 구조적 수요를 창출하고 있습니다.

1단계 — 데이터 괴리 (현재): 성장 지표 하락과 인플레이션 지표 상승이 동시 진행. GDP 1.4% vs Core PCE 3.0%가 가장 명확한 신호.

2단계 — 정책 마비: 중앙은행이 금리 인하(인플레이션 과열)도 인상(성장 약세)도 할 수 없는 상태. 통상 6-18개월 지속. 연준이 이 단계에 진입 중.

3단계 — 강제 해소: 위기 촉매가 결정적 정책 대응을 유발. 역사적으로 이 단계에서 가장 큰 혼란과 기회가 발생합니다.