PCE 데이: 아무도 하고 싶지 않은 스태그플레이션 계산
Core PCE 3.0% YoY, GDP 1.4% — 2022년 3분기 이후 가장 큰 인플레이션-성장 괴리. 연착륙 내러티브에 심각한 압박.
촉매
PCE 물가지수 (1월) + GDP 부진
경제 이벤트
- 08:30 ET — Core PCE 물가지수 (1월): 3.0% YoY, 0.4% MoM
- 08:30 ET — GDP Q4 2차 추정: 1.4% (컨센서스 2.5% 대폭 하회)
TL;DR
- Core PCE 3.0% YoY 기록 — 심리적 핵심 임계치 3% 재돌파
- Core PCE MoM 0.4% (예상 0.3%) — 연환산 추세율 연준 목표 2% 크게 상회
- GDP 1.4%, 컨센서스 2.5% 대폭 하회 — 민간부문 약세가 핵심
- 2022년 3분기 이후 가장 큰 인플레이션-성장 괴리 — 스태그플레이션 경고
- 금 사상 최고 $5,027 — 안전자산 수요 가속
- BTC ~$67K, ATH 대비 -30% — 리스크오프 매크로 압력
시장 개요
| 자산 | 현재가 | 변동 | 시그널 |
|---|---|---|---|
| SPX | ~6,950 | -0.1% | 일단 반응 억제 — 아직은 |
| US10Y | 4.2%+ | 주간 +11bp | Higher for longer |
| Gold | $5,027 | ATH | 안전자산 수요 |
| DXY | 97.6 | 급등 | 달러 강세 |
| BTC | ~$67K | ATH 대비 -30% | 리스크오프 압력 |
공존해서는 안 되는 두 숫자
금요일 "연착륙" 시나리오에서 공존해서는 안 되는 두 숫자가 나왔습니다:
인플레이션 가속: Core PCE MoM 0.4% (예상 0.3%)로 연환산 추세율이 연준의 2% 목표를 크게 상회합니다. YoY 3.0%는 심리적으로 중요한 임계치를 재돌파했습니다.
성장 감속: GDP 1.4%로 컨센서스 2.5%를 대폭 하회했습니다. 정부 셧다운 효과가 일부 기여했지만, 민간부문 약세가 본질적인 문제입니다.
이는 2022년 3분기 이후 가장 큰 인플레이션-성장 괴리입니다. 교과서적인 스태그플레이션 리스크 정의입니다.
연준의 정책 딜레마
연준이 이제 진정한 정책 딜레마에 직면했습니다:
- 뜨거운 인플레이션에 금리 인하? Core PCE 3%에서 이는 정치적으로나 경제적으로 어렵습니다. 시장은 이미 금리 인하를 더 먼 미래로 재평가하고 있습니다.
- 약해지는 성장에 금리 동결? 민간부문 둔화와 함께 GDP 1.4%는 실물경제가 이미 압박을 받고 있다는 의미입니다.
주요 레벨
| 자산 | 지지 | 저항 | 방향성 |
|---|---|---|---|
| SPX | 6,900 / 6,850 | 7,000 / 7,050 | 중립-약세 |
| US10Y | 4.15% | 4.30% | 주식에 약세 |
| Gold | $5,000 / $4,950 | $5,100 | 강세 |
| BTC | $64,000 / $60,000 | $70,000 / $76,000 | 약세 |
시나리오
If: 월요일 소화 장세로 개장 — 추가 매도 없음
Then: SPX 6,900 유지, 10Y 4.20% 안정 → 박스권 주간
If: 주말 동안 스태그플레이션 내러티브 확산
Then: SPX 6,850 테스트, 10Y 4.30% 향해 상승 → 리스크오프 가속
TTL 분석
Core PCE 3.0%와 GDP 1.4%가 같은 주에. 연착륙 내러티브가 심각한 타격을 받았습니다.
금요일 시장의 억제된 반응이 데이터가 가격에 반영되었다는 의미는 아닙니다 — 주말이 포트폴리오 매니저들에게 포지션 재고의 시간을 준다는 의미입니다. 월요일 개장이 진짜 이야기를 해줄 것입니다.
활성 Bold Call: BTC → $56,000 (30일 내, 2월 20일 기준). 현재 ~$67K. PCE/GDP 데이터로 매크로 논리 강화. 무효화: 주간 종가 $76K 상회.
덜 잃고. 더 오래 버텨라.
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